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建投能源:员工持股计划启动,未来有望打造全方位能源平台

时间:16-03-28 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

建投能源(000600)发布《第一期员工持股计划(草案)》,近期我们对建投能源进行跟踪,核心观点如下:

事件评论

积极运营资本市场,股权激励彰显信心。2016年3月25,公司披露《第一期员工持股计划(草案)》,拟于二级市场购买约705.35万股用于股权激励,此举显示出管理者对公司发展的信心和决心。若持股计划成功,公司则成为电力行业历史上第一家施行股权激励的国有资本控股上市公司,因此该计划的推出也标志着实际控制人河北省国资委对于公司发展的重视和支持。

发电资产质量优异,火电业务形成双重保障。公司30万千瓦以上机组均为热电联产机组,所有在运行机组已完成脱硫脱硝除尘改造。在电价方面,公司从2016年起开始享受0.01元/度的超低排放电价,可减少年初全国范围火电降价影响。利用小时方面,公司2015年平均利用小时约为4900小时,远超过全国平均的4329小时。热电联产机组由于其供热的公用事业属性,未来利用小时可以得到一定程度的保障。因此公司火电单位资产盈利能力较为稳定,受冲击较小。公司在建的邢台热电、承德热电,以及部分前期项目均在稳定推进中,未来业务增长可以得到保证。

大股东资产注入预期强烈,未来有望打造全方位能源平台。大股东河北建投集团旗下尚有火电资产361万千瓦,根据2013年的避免同业承诺,资产注入期限已经过半,未来有望加速。除火电资产外,集团公司旗下尚有风电场27个,控股装机容量169.7万千瓦;上市公司同时也参股了中核控股的沧州海兴核电项目,目前已完成6个机组的可研项目。核电项目结合公司自身在建及拟建、大股东满足注入承诺的火电资产,以及大股东旗下风电资产,公司未来有望被打造为以火电为主,多种能源并进的综合性能源平台。

投资建议及估值:

预计公司2015-2017年EPS分别为1.19、1.2、1.36,对应PE分别为7.5倍、7.43倍、6.6倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:系统性风险,资产注入不及预期风险,增发进度不及预期风险